Schnabel: una politica monetaria più adattabile di fronte agli shock e alla frammentazione
In un intervento pubblicato dalla BCE, Isabel Schnabel riflette sugli errori di previsione dell’inflazione e invita a privilegiare strumenti che consentano di reagire rapidamente. Non è l’annuncio di una decisione sui tassi.
In un intervento pubblicato dalla BCE, Isabel Schnabel riflette sugli errori di previsione dell’inflazione e invita a privilegiare strumenti che consentano di reagire rapidamente. Non è l’annuncio di una decisione sui tassi.
Isabel Schnabel richiama la necessità di una politica monetaria capace di adattarsi rapidamente a condizioni economiche meno prevedibili. Nell’intervento pubblicato dalla Banca centrale europea il 5 novembre, presenta riflessioni personali sulle lezioni degli ultimi anni: il passaggio da un’inflazione persistentemente troppo bassa a shock inflazionistici ricorrenti ha messo in discussione ipotesi considerate a lungo stabili.
Prima della pandemia, osserva Schnabel, la globalizzazione e in particolare l’integrazione della Cina avevano ridotto i costi di produzione dei beni. Le crisi finanziaria e del debito sovrano avevano inoltre indebolito i bilanci pubblici e privati e frenato la domanda. Quell’esperienza aveva favorito la convinzione che le pressioni verso un’inflazione bassa fossero permanenti.
Secondo Schnabel, dopo aver sovrastimato a lungo l’inflazione prima della pandemia, le banche centrali hanno tardato a riconoscere un nuovo regime in cui avrebbero ripetutamente sottostimato l’aumento dei prezzi. La frammentazione dell’economia mondiale e le tensioni geopolitiche contribuiscono al contesto meno prevedibile descritto nell’intervento.
La prima indicazione che ne trae è privilegiare strumenti che permettano di modificare rapidamente la politica monetaria al cambiare delle condizioni. Si tratta di una riflessione sul modo di condurre la politica monetaria, non di una nuova decisione del Consiglio direttivo né dell’indicazione di un livello futuro dei tassi.
Sul fronte finanza il punto non è ripetere la cronaca, ma capire se il mercato stia misurando soprattutto sostenibilità, costo del capitale e credibilità dell’esecuzione. Nel perimetro bce, inflazione e strumenti di politica monetaria, Aion legge qui un indizio che va oltre il fatto singolo. I segnali su BCE, Isabel Schnabel, politica monetaria suggeriscono che il mercato leggerà questa storia soprattutto come test di tenuta e direzione. Non è ancora una svolta definitiva, ma è il tipo di movimento che cambia il modo in cui il dossier viene letto.
Il punto centrale è la capacità di correggere le decisioni quando cambia il quadro, senza assumere che le relazioni economiche del passato restino immutate. Questa lezione aiuta a leggere il dibattito sui tassi, ma non permette di dedurre quale sarà la prossima scelta della BCE.