Schnabel: la politica monetaria deve potersi adattare rapidamente a perturbazioni ricorrenti
In un intervento pubblicato dalla BCE il 5 novembre, Isabel Schnabel riflette sugli errori di previsione dell’inflazione e sulla necessità di strumenti adattabili. Non è un annuncio di modifica dei tassi.
In un intervento pubblicato dalla BCE il 5 novembre, Isabel Schnabel riflette sugli errori di previsione dell’inflazione e sulla necessità di strumenti adattabili. Non è un annuncio di modifica dei tassi.
Isabel Schnabel indica nella capacità di adattare rapidamente la politica monetaria una lezione centrale degli ultimi anni. Nell’intervento pubblicato dalla BCE il 5 novembre, presenta riflessioni personali su un contesto segnato da perturbazioni inflazionistiche ricorrenti, frammentazione economica e tensioni geopolitiche.
Schnabel descrive il passaggio da una fase di inflazione persistentemente troppo bassa al più rapido ciclo di restrizione monetaria nella storia della BCE. La sua prima indicazione è privilegiare strumenti che consentano alle banche centrali di modificare la propria azione quando cambiano le condizioni.
Prima della pandemia, spiega, la globalizzazione e l’integrazione della Cina avevano contribuito a ridurre i costi di produzione. Le conseguenze delle crisi finanziaria e del debito sovrano avevano inoltre indebolito la domanda. Nel tempo si era consolidata la convinzione che quelle forze fossero permanenti, orientando la politica monetaria soprattutto verso il rialzo dell’inflazione fino all’obiettivo.
L’esperienza successiva ha messo in discussione quella lettura: secondo Schnabel, dopo aver sovrastimato a lungo l’inflazione, le banche centrali hanno riconosciuto in ritardo un regime in cui tendevano invece a sottostimarla. L’intervento riguarda le lezioni per la conduzione della politica monetaria, non comunica una nuova decisione sui tassi né permette di dedurre la prossima mossa della BCE.
Sul fronte finanza il punto non è ripetere la cronaca, ma capire se il mercato stia misurando soprattutto sostenibilità, costo del capitale e credibilità dell’esecuzione. Nel perimetro bce e strumenti di politica monetaria, Aion legge qui un indizio che va oltre il fatto singolo. I segnali su BCE, Isabel Schnabel, politica monetaria suggeriscono che il mercato leggerà questa storia soprattutto come test di tenuta e direzione. Non è ancora una svolta definitiva, ma è il tipo di movimento che cambia il modo in cui il dossier viene letto.
La flessibilità degli strumenti conta quando le ipotesi di fondo smettono di reggere. Il punto da seguire è come questa lezione si tradurrà nelle decisioni collegiali, senza confondere una riflessione personale con un impegno della BCE.